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刘刚 王牧遥

分行业看，2023年上半年分化依然显著，只不过与2022年相反，呈现出下游改善而上游回落的特征。我们认为，1）与经济周期更相关的板块预计上半年同比下降1%，较2022年的17%大幅放缓，海运、建材、半导体等板块表现欠佳，媒体娱乐、零售等板块盈利增速预计靠前；2）防御性板块预计同比增长17%，较2022年12%改善，其中公用事业板块盈利增速预计较高，必需消费（+8%）也好于去年，医疗保健（+14%）小幅放缓，主要受生物科技下滑拖累。3）金融板块预计仅小幅增长2%，弱于2022年的4%，银行板块盈利同比下滑2%（vs. 2022年的+6%），多元金融和保险预计在低基数下实现28%的增长。

盈利意外角度，在已经公布业绩预告公司中，下游公用事业、医疗保健、金融、必需消费板块预告偏正面的公司比例高于50%。相比而言，上游的原材料、能源等板块业绩预告负面居多。对比市场预期，中金行业分析师认为博彩和奢侈品行业部分标的2023年上半年业绩有望超过市场预期。

展望2023年全年，中金行业分析师对2023年7.2%盈利预测（隐含下半年增速为12.2%），高于市场一致预期的5.3%（隐含下半年增速为9.3%）。其中，中金行业分析师对上游行业如能源、公用事业、原材料、工业等板块较市场一致预期更为乐观，而对医疗保健、信息技术、可选消费等板块的盈利预期则低于当前市场预期。

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